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博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:蓄勢待發

作者:魏鳳春 時間:2019-11-18 16:20:39 來源:博時基金

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上周,MSCI全球股指繼續上漲,延續自10月中旬以來的反彈行情。受外部局勢擾動協議接近達成、財報向好與可能出臺的減稅計劃等刺激,美股三大股指上周普漲,再創歷史新高。因10月通脹強于預期而金融數據不及預期,A股主要股指普遍下跌。港股因本地局勢轉為緊張而下挫,恒指跌幅近4.8%。投資者對美債的集中拋售略緩解,美國債收益率自高位小幅回落,10年期國債收益率下行至1.84%。國內貨幣市場略有轉緊,短端資金利率大幅上行。盡管10CPI強于預期,較低迷的金融數據仍提振了國內債市,利率債信用債小幅上漲,轉債跌幅略大。上周銀行間10年期國債收益率收報3.23%,較前一周下行約5bps。商品方面,原油受美方釋放的外部局勢擾動協議即將達成信息的提振而小幅上漲,布倫特和WTI原油期貨分別上漲1.261.03%。基本金屬受中美宏觀數據偏弱的壓制而普跌,但因國內地產數據保持韌性,以及國常會出臺提振基建的舉措,期貨價格漲幅相對明顯。美元指數微幅回落,人民幣兌美元小幅貶值。金價略有上漲。

展望本周,海外經濟方面,美國10月產能利用率僅76.7%,繼續低于預期和前值,顯示制造業仍未企穩。10月零售銷售環比增0.3%,好于預期。當前美國消費就業都下了一個臺階,但還未失速。國內經濟方面10月份經濟數據較9月普遍回落,總體看小幅低于預期。10月份社銷零售數據尤其偏弱。投資增速持續放緩,主要拖累項是基建投資,決策層對基建修復已表達關切。制造業投資增速提高0.1個百分點,地產投資繼續保持韌性,房地產新開工、施工和竣工當月同比增速均從個位數跳升至20%附近。三季度央行貨幣政策執行報告發布,基調仍是穩健中性,逆周期調節以結構性工具為主,注重通脹預期引導,貨幣政策會根據物價形勢預調微調。

具體來看,A股方面,外部環境向好但仍有擾動,國內逆周期政策發力有望短期穩定增長預期,對通脹的一致預期已經形成并得到反映,對股市不構成顯著壓制。監管環境維持積極,交易面略偏中性。結構或可考慮以價值風格的金融消費為主。

港股方面,估值、資金面對港股有支撐,本地局勢有趨于平穩的可能,行業配置或可考慮低估值與受益于財政貨幣刺激的行業,比如金融、工業、能源及可選消費等。

債券方面,10CPI超出市場預期,年內還有上行空間,對國內債市的影響偏不利。但考慮債市交易面略轉正面,結構相對以短久期的中高等級信用債為主。

原油方面,市場對原油需求疲軟的擔憂仍在,供給端美國頁巖油管道運力進一步釋放,短期油價因供需兩端承壓,預計走勢偏弱。

黃金方面,近期部分新興市場經濟有所反彈,歐元區先行經濟指標也有好轉跡象,基本面來看金價受壓。從交易面看,金價也有明顯調整,而外部局勢擾動協議達成之前還面臨不確定性,黃金或有一定配置價值。

基金投資需謹慎。

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